中信證券研報稱，元旦后全國各地疫情快速“過峰”，刺激政策頻出推動經(jīng)濟加速修復(fù)，疊加2023年1月下旬即將進入年報預(yù)告披露的高峰期，2023年盈利預(yù)期成為當(dāng)前更加重要的評價因素?；谥行抛C券研究部最新觀點，梳理出2023年具備業(yè)績彈性的五條主線，包括：1)出行鏈+地產(chǎn)鏈；2)后疫情時代長期復(fù)蘇的醫(yī)藥子行業(yè)；3)互聯(lián)網(wǎng)+數(shù)字經(jīng)濟；4)前期業(yè)務(wù)推進受阻的細分行業(yè)；5)高成長的“四大安全”主題。
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策略|盈利復(fù)蘇的五條主線：2023年行業(yè)比較展望
(資料圖)
元旦后全國各地疫情快速“過峰”，刺激政策頻出推動經(jīng)濟加速修復(fù)，疊加2023年1月下旬即將進入年報預(yù)告披露的高峰期，2023年盈利預(yù)期成為當(dāng)前更加重要的評價因素。基于中信證券研究部最新觀點，我們梳理出2023年具備業(yè)績彈性的五條主線，包括：1)出行鏈+地產(chǎn)鏈；2)后疫情時代長期復(fù)蘇的醫(yī)藥子行業(yè)；3)互聯(lián)網(wǎng)+數(shù)字經(jīng)濟；4)前期業(yè)務(wù)推進受阻的細分行業(yè)；5)高成長的“四大安全”主題。
▍主線一：關(guān)注消費復(fù)蘇和地產(chǎn)企穩(wěn)的高頻數(shù)據(jù)驗證。
回顧2022年四季度，A股行情主要圍繞疫情放開和地產(chǎn)托底的政策預(yù)期展開；展望2023年，我們認為消費復(fù)蘇和地產(chǎn)企穩(wěn)不僅是具備業(yè)績彈性的主線，也是宏觀經(jīng)濟向上的主要推動力，是其他主線盈利復(fù)蘇的前提假設(shè)。具體來看，出行鏈業(yè)績彈性較大的環(huán)節(jié)包括餐飲、酒店、免稅、景區(qū)、機場、運動品牌；地產(chǎn)鏈建議重點關(guān)注開發(fā)商，以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游具備價格彈性的純堿、浮法玻璃，需求明顯改善的工程機械、重卡，成本和需求同時改善的煉化&煤化工。
▍主線二：從新冠防治、到后疫情時代持續(xù)復(fù)蘇的醫(yī)藥細分領(lǐng)域。
醫(yī)藥板塊受疫情影響，內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化十分顯著，伴隨主要城市疫情快速“過峰”，當(dāng)前市場對業(yè)績的預(yù)期已經(jīng)渡過新冠的預(yù)防、治療階段，開始進入后疫情時代行業(yè)盈利長期修復(fù)的環(huán)節(jié)，其中2023年具備業(yè)績彈性的細分領(lǐng)域包括前期受疫情限制使用場景的藥品、醫(yī)療器械(高值耗材、IVD)、消費醫(yī)療服務(wù)。
▍主線三：互聯(lián)網(wǎng)+數(shù)字經(jīng)濟有望為經(jīng)濟復(fù)蘇注入活力。
回顧2016-2017年的經(jīng)濟復(fù)蘇周期中，地產(chǎn)政策刺激和移動互聯(lián)浪潮為兩大重要驅(qū)動力，其中互聯(lián)網(wǎng)在提供就業(yè)崗位、創(chuàng)造增量需求方面做出重要貢獻。2022年底中央經(jīng)濟工作會議旗幟鮮明支持數(shù)字經(jīng)濟和平臺企業(yè)發(fā)展，我們預(yù)計互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字經(jīng)濟有望在2023年的經(jīng)濟復(fù)蘇過程中繼續(xù)扮演重要角色。其中互聯(lián)網(wǎng)平臺受益于消費復(fù)蘇和龍頭降本增效的持續(xù)推進，業(yè)績有望逐季改善，細分領(lǐng)域包括OTA、本地生活服務(wù)、電商、游戲、廣告；數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)行業(yè)包括計算機(云化、安全領(lǐng)域)、通信設(shè)備。
▍主線四：關(guān)注前期受疫情影響業(yè)務(wù)推進受阻的細分行業(yè)。
前期的疫情管控除了對需求端的影響，還有對人流、物流、業(yè)務(wù)場景的限制，導(dǎo)致部分需現(xiàn)場安裝、調(diào)試、售后服務(wù)的公司無法正常確認訂單收入，從而對公司經(jīng)營造成較大影響。展望2023年，前期受疫情壓制業(yè)務(wù)場景的公司現(xiàn)在或面臨訂單的加速落地，或?qū)居暙I更大的彈性。典型代表行業(yè)包括電子(安防、消電供應(yīng)商)、機械自動化、通信設(shè)備(組網(wǎng)業(yè)務(wù))、計算機(政務(wù)信息化、醫(yī)療信息化、網(wǎng)安)。
▍主線五：基于政策支持和產(chǎn)業(yè)邏輯，推薦高成長的“四大安全”主題。
展望2023年，在宏觀經(jīng)濟正式進入復(fù)蘇區(qū)間之后，結(jié)構(gòu)性“成長”有望重回市場主線。上一輪產(chǎn)業(yè)爆發(fā)空間已經(jīng)被市場充分消化，地緣沖突緩和的預(yù)期下，供需錯配帶來的產(chǎn)業(yè)盈利擴張或?qū)⒏嬉欢温?，我們認為下一個階段政策重點扶持的行業(yè)將成為新的結(jié)構(gòu)性“成長”方向。結(jié)合二十大報告的整體規(guī)劃，我們認為“四大安全”可以形成新一輪具備業(yè)績彈性的主線。包括能源資源安全中的儲能、光伏風(fēng)電(輔材、設(shè)備環(huán)節(jié))、合成生物，科技安全中的數(shù)字經(jīng)濟和半導(dǎo)體(設(shè)計、制造)，國防安全中的導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈、航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈，以及糧食安全中的種業(yè)和生物育種。
▍風(fēng)險因素：
疫情影響超預(yù)期；中美科技貿(mào)易和金融領(lǐng)域摩擦加劇；國內(nèi)政策及經(jīng)濟復(fù)蘇進度不及預(yù)期；海內(nèi)外宏觀流動性超預(yù)期收緊。
（文章來源：證券時報）