華泰證券研報認為，2022年金融IT板塊(券商IT+資管IT+銀行IT)基本面已經(jīng)見底，看未來4-6個季度，板塊有望迎來向上的推動因素。推動因素包括板塊內(nèi)部變量和外部變量兩個方面。1)中證協(xié)鼓勵券商IT支出持續(xù)增加(IT投入為收入的6%或凈利潤的8%)，板塊中長期需求有望持續(xù)釋放。2)2022年A股交易量同比下降，2023年有望企穩(wěn)回升，帶動下游需求有望邊際提升。3)近期，大金融板塊行情有望推動金融IT板塊持續(xù)活躍，板塊估值有望逐步修復(fù)。建議關(guān)注低估值龍頭。

全文如下

華泰 | 金融IT:底部已現(xiàn)，拐點向上

(資料圖片)

金融IT板塊：基本面底部和估值底部或已現(xiàn)

回顧2022年，金融IT板塊受到兩個外部變量的負面影響：

1)2022年9月，國辦印發(fā)《關(guān)于進一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》，其中提到要著力規(guī)范金融服務(wù)收費，“鼓勵證券、基金、擔(dān)保等機構(gòu)進一步降低服務(wù)收費，推動金融基礎(chǔ)設(shè)施合理降低交易、托管、登記、清算等費用”。受此影響，金融IT板塊出現(xiàn)一定波動。

2)2022下半年A股交易量持續(xù)萎縮，市場對金融IT的下游需求預(yù)期出現(xiàn)回落。

我們認為，金融IT板塊的外部變量已經(jīng)企穩(wěn)，2023年有望邊際改善，板塊基本面底部和估值底部或已經(jīng)出現(xiàn)。

金融IT板塊：需求向上的推動因素

我們認為，金融IT板塊的需求推動因素包括：

1)根據(jù)Wind，2022年A股交易金額為222.9萬億元，同比下降11.8%。這也是自2019年以來首次出現(xiàn)年度同比下降。我們認為，2023年交易金額有望邊際改善，金融IT下游需求或?qū)⒏纳啤?/p>

2)2023年1月，中證協(xié)向券商下發(fā)《網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計劃(2023-2025)》，鼓勵有條件的券商未來三年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤的8%或平均營業(yè)收入的6%。金融IT板塊中長期需求清晰。

3)中國財富管理規(guī)模持續(xù)增長，為金融IT需求韌性奠定基礎(chǔ)。

行情演繹特點：外部變量驅(qū)動估值修復(fù)，基本面改善帶來估值擴張

我們認為，金融IT板塊的行情演繹特點包括幾個方面。

1)行情啟動因素：外部變量。這個外部變量一般是券商/非銀金融板塊的上漲，或者市場交易量的持續(xù)放大。

2)行情啟動基礎(chǔ)：估值比較低。目前金融IT板塊的估值大部分處于歷史估值偏低區(qū)間。第一段行情是外部變量推動的估值修復(fù)，估值低位比較重要。

3)行情演繹順序：業(yè)務(wù)內(nèi)容和商業(yè)模式受行情影響越大，啟動時間越早，互聯(lián)網(wǎng)券商>行情交易軟件公司>資管IT。

4)行情關(guān)注變量：一開始主要是外部變量的持續(xù)性，中間需要關(guān)注基本面改善的程度。即第一段行情是外部變量帶來的估值修復(fù)，第二段是基本面推動的估值擴張。

風(fēng)險提示：

市場需求變動風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，市場交易量持續(xù)下降。

（文章來源：證券時報）