碧桂園、龍湖、美的置業(yè)3家民營房企將在本周陸續(xù)發(fā)行人民幣債券。為吸引投資人，創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)將同時發(fā)行包括信用違約掉期（私募CDS）或信用風(fēng)險緩釋憑證（CRMW）在內(nèi)的信用保護(hù)工具。政府支持民營房企融資措施加快落地，通過市場化的信用保護(hù)工具增信有助于民營房企突破融資困境。龍頭民營房企的示范效應(yīng)，將幫助民營房企逐步恢復(fù)公開市場的融資功能。
事件：頭部民營房企被選為增信發(fā)債示范
碧桂園、龍湖、美的置業(yè)3家民營房企，被監(jiān)管機(jī)構(gòu)選為示范民營房企，將在本周陸續(xù)發(fā)行人民幣債券。為吸引投資人，創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)將同時發(fā)行包括信用違約掉期（私募CDS）或信用風(fēng)險緩釋憑證（CRMW）在內(nèi)的信用保護(hù)工具。
市場首單民營房企信用保護(hù)憑證業(yè)務(wù)，由中證金融運(yùn)用自有資金與中信證券聯(lián)合創(chuàng)設(shè)，將支持以重慶龍湖作為核心企業(yè)的供應(yīng)鏈ABS發(fā)行，服務(wù)上游供應(yīng)商融資。本期憑證擬創(chuàng)設(shè)不超過4000萬元，支持參考債務(wù)發(fā)行規(guī)模4億元。
信用保護(hù)工具，是金融機(jī)構(gòu)在相關(guān)企業(yè)債券發(fā)行時，提供的針對該企業(yè)的信用風(fēng)險管理工具，相當(dāng)于為相關(guān)債券買了“保險”。一旦債券發(fā)生違約，信用保護(hù)工具的賣方可為買方賠付，因此起到了為發(fā)行主體增信的作用。而滬深交易所信用保護(hù)工具則更為靈活，主要由信用工具買賣雙方溝通，無需發(fā)行人另尋擔(dān)保增信。
影響：民營房企融資困境破局
第一，政府支持民營房企融資措施正在加快落地。2022年4月，在證監(jiān)會的指導(dǎo)下，滬深交易所召開“信用保護(hù)工具支持民營企業(yè)債券融資座談會”，證監(jiān)會指出積極支持市場各方發(fā)揮信用保護(hù)工具在支持民營企業(yè)融資過程中的作用，鼓勵市場機(jī)構(gòu)、政策性機(jī)構(gòu)通過創(chuàng)設(shè)信用保護(hù)工具為民營企業(yè)債券融資提供增信支持。5月，深圳證券交易所召開“完善民企信用支持”專題研討會，聚焦完善信用支持，研究探討緩解民企“融資難”的舉措。此次三家民營房企被監(jiān)管機(jī)構(gòu)選為示范民營房企，通過信用保護(hù)工具發(fā)債融資，意味著政府支持民營房企融資措施正在加快落地。
第二，信用保護(hù)工具增信有助于破解行業(yè)融資困境，有利于修復(fù)行業(yè)融資環(huán)境。在當(dāng)前市場環(huán)境下，通過市場化的信用保護(hù)工具增信有助于民營房企突破融資困境，增加投資者信心。信用保護(hù)工具能夠為投資者有效管控信用風(fēng)險、緩釋資本占用、優(yōu)化授信管理。海外債方面，事實上，今年以來，已有卓越等民營房企在發(fā)行海外債時采用備用信用證作為增信措施，獲得成功。國內(nèi)信用債，信用保護(hù)工具是增信的有效方式，發(fā)行的信用保護(hù)憑證為發(fā)行企業(yè)起到了強(qiáng)有力的增信作用，可快速打破民營房企融資的困境，有助于引導(dǎo)市場修復(fù)對房地產(chǎn)行業(yè)的投資信心，改善民營房企的融資環(huán)境。
當(dāng)前民營房企融資艱難，亟待修復(fù)。2021下半年以來，多家民營房企出現(xiàn)違約事件，民營房企融資難度大幅提升。2022年1-4月，房企信用債發(fā)行規(guī)模為1532億元，同比下降37.7%，其中發(fā)行人以央企、地方國企為主，發(fā)行額占比84.9%，民企僅發(fā)行8筆，融資94.1億元，占比6.1%，融資力度很弱。同期，海外債發(fā)行規(guī)模僅為去年同期的10.5%，金額為143億元，其中民營房企融資70億元，不足五成。
第三，具有強(qiáng)勁的示范帶動效應(yīng)，將有更多民營房企效仿發(fā)債融資。碧桂園、龍湖、美的置業(yè)均為當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)的頭部民企，具有開發(fā)經(jīng)營能力強(qiáng)、財務(wù)相對穩(wěn)健等特點。這三家企業(yè)通過信用保護(hù)工具成功發(fā)行債券融資后，將為后續(xù)市場起到良好的示范帶動效應(yīng)，將有更多房企效仿類似增信措施進(jìn)行發(fā)債融資。